Variable Estructural: Entre las variables que explican el comportamiento del mercado accionario o del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), las de tipo estructural resultan importantes. Es el caso de la empresa América Móvil (Amx), cuyo avance acumulado en el precio de la acción en el año de 40.0% ha sorprendido a más de uno. Con un peso actual en la estructura del IPC de casi 14.0%, el avance del 40.0% equivale a un efecto para el índice bursátil del 5.6pp aproximadamente (asumiendo que el peso hubiese sido el mismo desde inicio de año, lo cual no es así, su peso ha venido mejorando reflejando el mismo favorable comportamiento de la acción). Esto significa que el avance acumulado del IPC de 9.5% sin el efecto de Amx este año hubiese sido del 3.9%. A eso, reste un impacto de más de 3pp por la Acción de Elektra que pesa sólo 1.6% en el indicador bursátil pero acumula un avance de más de 200 y el avance anual de resto del IPC éste año sería apenas poco mayor a 1.0%
AMX; Contexto: Un avance de 15.0% en el Ebitda de la emisora en el primer semestre del año, mejorando su margen de Ebitda en casi 400 pb, la expectativa de comenzar a cobrar tarifas de interconexión, y una valuación histórica castigada, explican gran parte del avance en el precio de la emisora éste año. Si bien los crecimientos en Ebitda distan de los más de 40% que en algún momento tuvo la empresa telefónica en el pasado lo que la llevó a representar más del 30% del peso del IPC, las cifras de crecimiento reciente hace tiempo que no se presentaban. El pasado 16 de agosto, la Suprema Corte de Justicia de la Nación falló en favor de Amx que interpuso un amparo contra la llamada tarifa cero de interconexión. La gráfica anexa demuestra el impacto del evento en el precio. Amx es hoy la empresa más grande del mercado con un valor de capitalización de $1.2 billones de pesos. Su pecio objetivo del consenso del mercado al 2018 es de $16.5, inferior a su precio actual de $18.0%.
MEMORIA – Amx vs. IPyC 2017
De los dos lados: El pasado martes 24 de octubre, luego del cierre de las operaciones bursátiles (3:00 pm), Amx presentó su reporte financiero al 3T17 confirmando un pobre resultado (caída de -2.0% en el Ebitda). Los participantes tuvieron así un pretexto para tomar utilidades y el precio de la emisora cayó 6.93%. Esta caída junto con una baja de 9.3% de Gfnorte (pesa 9.6% en el IPC) luego de anunciar su intención de compra de Interacciones influyeron en un descenso de 2.55% en el IPC. Esto significa que el fuerte impacto de esta emisora es tanto a la alza como a la baja.
MEMORIA – Var% Precios 2017 (al 23 de octubre)
Carlos Ponce B.
Es Director General Adjunto de Análisis y Estrategia Bursátil del Grupo Financiero BX+
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