“La llave del éxito es el conocimiento del valor de las cosas”
John Boyle O’Reilly
Como hemos venido señalando, el menor desempeño este año del Índice de Precios y Cotizaciones frente a otros mercados accionarios como EUA (acumula avance de 20.0%) atiende a factores locales e internacionales. SI bien los internacionales se han estado resolviendo de manera favorable, influyendo positivamente, el IPC no logra un mayor avance debido a las recientes cifras de menor dinamismo económico. No será hasta que se perciba una mejor condición de crecimiento económico local de potencial beneficio para los resultados en general de las empresas en Bolsa (al 1er semestre ’13 registraban una disminución del 10.0% en resultados operativos) que una mayor demanda en nuestro mercado se podrá presentar. Es probable que dicha mejora se observe hasta el 1S14 (abril) cuando un gasto normalizado del “Nuevo Gobierno” y una base de comparación “fácil” contribuyan a un mayor ánimo de inversionistas. No obstante, la posibilidad de un mejor cierre bursátil (no espectacular) sigue siendo alta al anticipar una nueva reducción en la tasa de interés local (Cete) hacia el 25 de octubre, la aprobación final de reformas (fiscal y energética) y la tradicional mayor demanda de fin de año cuando los inversionistas reestructuran portafolios para el siguiente ciclo anual. A partir de esta participación, las estimaciones de crecimientos de nuestro análisis corresponden ya al 2014.
CONTENIDO: Cada 15 días identificamos las 15 emisoras de una muestra total de 63 que presentan la mejor combinación de 10 criterios fundamentales en el proceso de selección de emisoras los cuales se ponderan a partir del contexto del mercado. No se incluye una sugerencia de distribución de valores para la conformación de un portafolio ni tampoco momentos oportunos de participación es un ejercicio fundamentado de SELECCIÓN.
| Variable |
Clave |
Pond. |
Detalle |
| Bursatilidad |
Burs. |
10% |
Entre más bursátil más fácil la compra-venta de acciones |
| Rentabilidad |
Exp. |
10% |
Margen Ebitda sobre Ventas Totales |
| Crecimiento nominal Ebitda estimada 2013 |
Eb E |
25% |
Ebitda = Utilidad Operativa + Depreciación. Los indicadores más relacionados con la operación (ventas, ut. Operativas) son de mayor confianza. |
| Ebitda / Activos Totales |
E / AT |
5% |
Criterio de rentabilidad (similar al ROA) |
| Cobertura Financiera |
CF |
15% |
Caja + Ebitda / Pasivo Total + Intereses Totales |
| Valuación estimada FV/Ebitda 2014 |
FV /Ebitda |
20% |
Comparativo del múltiplo estimado a fin de año (2013) vs. múltiplo promedio de los últimos 5 años. |
| Valor de Mdo /
Valor de Solvencia |
VM / VS |
0% |
Precio de mercado vs. valor de activos castigado (80% circulante, 60% fijo y 40% diferido) menos la deuda total de la empresa. |
| Var.% Precio |
Var P |
10% |
En el acumulado del año desde su nivel más alto. |
| Dividendo |
Div |
5% |
Importante criterio para ganancia adicional distinta al movimiento del precio |
| Otros |
Ots |
0% |
Incluye elementos cualitativos (Marca, Dirección, cumplimiento de expectativas). |
| TOTAL |
|
100% |
Fuente: BMV / Consenso de Mercado
| Emisora |
Burs |
Mgn. |
Eb E |
E/AT |
CF |
FV / Ebitda |
VM/VS |
Var P |
Yield |
Ots. |
|||||||||||||||
|
L |
% |
% Crec |
% |
X |
Estim. |
PU5A |
Var % |
x |
% |
% |
|
||||||||||||||
| Mediana |
16.9% |
16.1% |
12.5% |
2.72 |
16.66 |
||||||||||||||||||||
| Walmex |
3 |
9.2% |
11.1% |
19.9% |
4.66 |
12.41 |
16.48 |
-24.7% |
11.21 |
-18.3% |
2.13% |
1 |
|||||||||||||
| Mfrisco |
36 |
45.1% |
161.2% |
12.4% |
0.20 |
8.68 |
35.99 |
-75.9% |
-122.10 |
-34.7% |
|||||||||||||||
| Lab |
13 |
18.7% |
18.0% |
21.9% |
1.02 |
9.03 |
14.29 |
-36.8% |
11.10 |
-8.5% |
|||||||||||||||
| Bolsa |
28 |
52.9% |
13.7% |
16.6% |
44.76 |
15.06 |
15.89 |
-5.3% |
6.27 |
-10.0% |
3.30% |
3 |
|||||||||||||
| Ich |
26 |
11.8% |
24.9% |
7.9% |
M.B. |
7.62 |
9.23 |
-17.4% |
1.79 |
-27.4% |
3 |
||||||||||||||
| Sport |
56 |
18.0% |
32.2% |
15.4% |
1.53 |
6.36 |
10.63 |
-40.2% |
4.35 |
-13.4% |
3 |
||||||||||||||
| Mexchem |
9 |
18.3% |
20.2% |
13.4% |
0.90 |
8.99 |
9.54 |
-5.8% |
22.89 |
-19.1% |
0.75% |
1 |
|||||||||||||
| Elektra |
23 |
14.2% |
34.7% |
6.5% |
0.28 |
11.00 |
18.54 |
-40.7% |
404.69 |
-26.2% |
|||||||||||||||
| Alsea |
27 |
12.2% |
70.0% |
18.1% |
0.66 |
8.41 |
9.58 |
-12.2% |
333.76 |
-7.2% |
|||||||||||||||
| Pe&Oles |
17 |
24.4% |
8.6% |
25.6% |
3.14 |
10.25 |
10.42 |
-1.6% |
5.20 |
-40.2% |
2.26% |
2 |
|||||||||||||
| Cultiba |
45 |
9.7% |
31.8% |
8.0% |
0.50 |
9.50 |
17.07 |
-44.4% |
3.62 |
-20.2% |
0.55% |
3 |
|||||||||||||
| Alpek |
18 |
3.4% |
18.4% |
9.1% |
0.78 |
8.57 |
9.29 |
-7.7% |
6.73 |
-20.3% |
2.82% |
2 |
|||||||||||||
| Ac |
16 |
20.4% |
11.5% |
18.4% |
1.06 |
11.29 |
11.33 |
-0.4% |
13.42 |
-15.1% |
1.68% |
1 |
|||||||||||||
| Gap |
24 |
62.4% |
10.2% |
12.6% |
2.29 |
10.79 |
10.13 |
6.5% |
4.53 |
-15.8% |
3.30% |
2 |
|||||||||||||
| Oma |
38 |
44.3% |
12.5% |
14.3% |
1.13 |
10.51 |
9.89 |
6.2% |
31.09 |
-14.1% |
3.32% |
2 |
|||||||||||||
Fuente: BMV / PU5A: Promedio últimos cinco años /Otros cualitativos: 1 Muy Positivo; 2 Positivo; 3 Neutral; 4 Negativo; 5 Muy Negativo Abreviaciones: FV (Firm Value) = Precio de Mercado + Deuda Neta + (Interés Minoritario * P/VL) Ebitda (Earnings Befote Interest, Taxes, Depreciation & Amortization): Utilidad Operativa + Depreciación/ x = Veces.
