Además, Soy Empresario en Bolsa

“La llave del éxito es el conocimiento del valor de las cosas”

John Boyle O’Reilly

Si bien, algunos estrategas internacionales insisten en que el fallo por evitar el recorte en automático de $85,000 mdd de distintos programas de gobierno en EUA a partir del pasado viernes 1º de marzo tiene un tinte más político que económico, lo cierto es que poco contribuye a nerviosismo internacional luego del resultado dividido de las elecciones de Italia y los nuevos impuestos al sector inmobiliario en China. Queda por ver la manera en que el incierto escenario internacional pueda ser compensado por los buenos datos locales (avances en el PRI para permitir reformas fiscales y de energía). La resolución el próximo viernes 8 sobre el destino de las tasas de interés por Banxico será definitiva. En el ejercicio de selección de emisoras a partir de filtros fundamentales de esta semana, asignamos mayor peso al crecimiento, múltiplos de referencia histórica y cobertura financiera.

CONTENIDO: Cada 15 días identificamos las 15 emisoras de una muestra total de 63 que presentan la mejor combinación de 10 criterios fundamentales en el proceso de selección de emisoras los cuales se ponderan a partir del contexto del mercado. No se incluye una sugerencia de distribución de valores para la conformación de un portafolio ni tampoco momentos oportunos de participación es un ejercicio fundamentado de SELECCIÓN.

Fuente: BMV / Consenso de Mercado

“La llave del éxito es el conocimiento del valor de las cosas” 

John Boyle O’Reilly

Luego de un avance muy fuerte y casi ininterrumpido desde el 3T12, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) registra una natural y sana pausa (acomodo). La corrección del miércoles 13 de febrero de 1.73%, tuvo un origen estructural. La baja se debió a una caída de 10.5% en las acciones de la telefónica América Móvil (Amx) en reacción a un reporte al 4T12 con utilidades netas de la mitad de lo esperado. Eliminando el impacto del 21.4% que Amx tiene en el comportamiento del índice bursátil, el movimiento ese día del IPC hubiera sido positivo en 0.53%. A mayor plazo, la perspectiva bursátil sigue positiva (pronóstico en 48,900 pts.). Las altas valuaciones del mercado están siendo justificadas por el menor Riesgo País y las Reformas Estructurales esperadas al 2S13. La posibilidad de una reducción en las tasas de interés en México crece y es positiva para la Bolsa. En la selección semanal, el estimado de crecimiento en Ebitda y las valuaciones son las variables de mayor ponderación.

Contenido: Cada 15 días identificamos las 15 emisoras de una muestra total de 63 que presentan la mejor combinación de 10 criterios fundamentales en el proceso de selección de emisoras los cuales se ponderan a partir del contexto del mercado. No se incluye una sugerencia de distribución de valores para la conformación de un portafolio ni tampoco momentos oportunos de participación es un ejercicio fundamentado de SELECCIÓN.

Fuente: BMV / Consenso de Mercado

“La llave del éxito es el conocimiento del valor de las cosas”

John Boyle O’Reilly

Intentando superar un máximo histórico cercano a 42,500 pts., el mayor obstáculo que enfrenta el índice bursátil mexicano y otras Bolsas internacionales actualmente es el muy famoso “Fiscal Cliff”. Tras el apoyo logrado a Grecia, las mejores cifras de manufactura en China, cierta mejora en el conflicto de Medio Oriente y el permanente optimismo hacia México con el inicio de un nuevo gobierno, los inversionistas se concentran en la manera (tiempo y magnitud) en que el presidente reelecto de EUA pueda resolver el tema fiscal que esta también asociado al “techo de endeudamiento” de aquel país. Recordemos que todos los escenarios apuntan a un menor crecimiento en EUA al 2013. La pregunta es ¿qué tanto? Prácticamente no se perciben avances y el desacuerdo en fondo y forma prevalece. Esta quincena, nuestro ejercicio sobre pondera de nuevo crecimientos y valuaciones (FV/Ebitda) al 2013, sin descuidar variables asociadas a la fortaleza financiera y rentabilidad de negocios.

El mercado accionario Mexicano registra recientemente una importante des-asociación con la baja de las Bolsas de EUA. Los nuevos máximos de IPC se explican por el creciente reconocimiento de estrategas internacionales sobre los mejores fundamentales de nuestro país vs. muchos otros países del mundo (incluso los “desarrollados”) y por la expectativa de avances en las reformas estructurales en el marco de la transición de gobierno éste mismo año. Aunque las valuaciones lucen altas (FV/Ebitda 9.7x vs. 8.4x de promedio 5 años), los participantes podrían permitir nuevos máximos también en valuaciones si las reformas se concretan. En la ponderación de variables de esta semana, mantenemos un enfoque patrimonial sugiriendo mayor peso a los crecimientos y las valuaciones. 

Con la llegada o más bien el regreso de “Los 4 jinetes de la apocalipsis” (Europa, China, Irán, EUA), los mercados financieros en el mundo vuelven a observan volatilidad y caídas. En México, el IPyC perdió en una semana prácticamente lo avanzado en todo el año. Las siguientes fechas importantes que los participantes atenderán con especial interés son: 1) Las elecciones presidenciales en Grecia el 15 de junio; y 2) Una nueva reunión Cumbre en Europa el 28 y 29 de junio. Se especula con fuerza la preparación del “Plan B” con la salida de Grecia. Importante observar la permanencia de un tipo de cambio alto para identificar emisoras de potencial afectación. Mientras tanto, el ejercicio de esta semana considera los resultados que se conocieron durante el 1T12 en vez de los tradicionales estimados que presentamos.

Las preocupaciones (malas) están de regreso en las Bolsas. Los protagonistas siguen siendo los mismos:

Europa, ahora con la dificultad estructural de España, la renuncia en días pasados del gobierno en Holanda ante la imposibilidad de aprobar nuevas e impopulares acciones en busca de mayor estabilidad económica y las dudas en la reelección del Presidente francés Sarkozy, líder aliado de Alemania en la búsqueda de una “solución” en la región.

China, con permanentes cifras de desaceleración económica. Afortunadamente, el contrapeso (buenas) está siendo la publicación en EUA de reportes financieros corporativos del 1T12 mucho mejor a lo esperado. Más de 80.0% de las empresas que han enviado sus reportes, están presentando cifras mejor de lo esperado. El promedio de crecimiento en la utilidad neta de este grupo es del 12.0% vs. un estimado de apenas 0.6%. Todo indica que la volatilidad continuara pero podría tener un sesgo favorable a corto plazo si las empresas mantienen esta tendencia tan favorable. En México, los reportes corporativos se desfasan unos días. La mayoría los conoceremos en los siguientes días Esta quincena mantuvimos una ponderación con mayor peso las variables de crecimiento de Ebitda esperada para todo el año y las valuaciones que comparan en FV/Ebitda estimado vs. el promedio histórico de cinco años.