Además, Soy Empresario en Bolsa

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 Intenta comprender a los demás antes de que te comprendan.
Anónimo.

Jueves de Bolsa

El pasado jueves 11 de julio por la tarde, participamos en una conferencia que cada mes organiza la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) en su auditorio, en un evento llamado “Jueves de Bolsa” con la que busca promover el conocimiento y la realidad de la inversión bursátil. Tuvimos la oportunidad de interactuar con una audiencia amplia en género y edades. Acudimos con frecuencia y entusiasmo a estos espacios con objeto de transmitir experiencias y ayudar a descubrir la oportunidad de la inversión en Bolsa. Les recomendamos como siempre, entender esta inversión como debe ser: “asumiendo el rol de dueños o accionistas”. Esto significa: entender el negocio (“nunca inviertas en algo que no entiendas”), sentirse entusiasmado y orgulloso de él (Santo Tomás 6:21: “Allí donde esté tu tesoro, estará también tu corazón”). Para ello, es indispensable tener empatía y/o interés. El interés puede darse en la medida en que conocemos el éxito (sólido crecimiento) en la trayectoria y perspectiva de la empresa en que queremos ser accionistas (dueños), en la rentabilidad de su actividad (negocio es muy próspero), contar con una estructura financiera sólida, que los directores de la misma son honestos y transparentes en sus decisiones y/o que ofrece una política de dividendos muy atractiva. ¡Sí!, sin duda toda esta información genera interés.

Empatía: pasión, talento y dinero

La empatía mientras tanto, puede descubrirse de una manera relativamente “fácil”. En esta nota, compartimos con usted el ejercicio que recomienda el empresario y analista Jim Collins autor de libro Good to Great  para identificar la empatía que usted pueda tener con una empresa:

Dibuje tres círculos que se intercepten (combinen entre sí). Titule al primer círculo “Pasión”, al segundo “Talento” y al tercero “Dinero”. Escriba en el primero todo aquello que le apasione, esto es todo aquello que realmente le guste hacer o que haría si tuviera suficiente tiempo o dinero. Ahora escriba en el segundo, todo aquello para lo que usted considere que tenga talento, en lo que sea bueno profesionalmente o de manera recreativa. Finalmente, apunte en el tercero aspectos relacionados con formas en las que usted hace (gana) dinero o en lo que lo gasta (principalmente).

En el ejemplo hipotético que incluimos al interior de esta nota, existe una empatía inicial con empresas relacionadas con diversión, deportes y/o tecnología (empresas como Disney, Netflix, Nike, Adidas, Under Armour, Amazon, Alibaba, Google, Facebook, etc., pueden ser de su empatía inicial). En la medida en que encuentre coincidencia entre los contenidos de cada círculo, usted tendrá mayor empatía con una empresa y ese será un buen punto de partida para decidir a cuál corporación le gustaría asociarse en la Bolsa de Valores (que permite participar –“ser dueño”– tanto en empresas locales como internacionales,  a través del Sistema Internacional de Cotizaciones –SIC–). Es sin duda un buen inicio para conocer la inversión que va a llevar a cabo.

Éxito bursátil

Recuerde que la inversión bursátil no es una ciencia exacta. Después de muchos años de análisis, propuestas, aciertos, fracasos y nuevas propuestas, hemos concluido que el éxito bursátil requiere de una combinación de tres elementos: 1) conocimiento o capacidades básicas; 2) sentido común; y 3) temperamento (disciplina y paciencia). Descubrir empatía e interés apuntan a los primeros dos elementos.

 Empresas extraordinarias a un valor atractivo

La clave en el proceso de selección de emisoras para invertir en Bolsa se resume en: encontrar empresas extraordinarias con un valor atractivo. Esa ha sido y seguirá siendo la oferta de nuestro análisis, estrategia y asesoría en SNX hacia usted. ¡Sin excusas!

Aquí tiene el ejemplo descrito en la portada sobre una forma de poder encontrar empatía en una empresa en Bolsa, un elemento importante para decidirse “ser dueño” o socio de alguna(s) de ella(s).

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 La historia dependerá del capítulo que escriba la nueva generación en el libro que nos dejaron las anteriores.
 Anónimo.

“Todos aprendemos de todos”

Tuvimos la oportunidad en SNX de tener por seis meses a Sergi Antezana Castañeda, joven talentoso que al haber terminado sus ciclo de bachillerato quería tener una experiencia más cercana al área de inversiones en la que desea desarrollarse profesionalmente. Aprendimos mucho de él, aprendemos de todos. Me pareció adecuado compartir esta semana, la reflexión que publicó Sergi como testimonio de un cambio sobre la percepción en inversiones que podría ser de interés para las generaciones que vienen. ¡Felicidades y muchas gracias, Sergi!

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Mi llegada al Fondo SNX

Me encontraba estudiando la preparatoria en Estados Unidos (Ronald Reagan High School, TX.), cuando tuve la posibilidad de graduarme seis meses antes de lo esperado y regresé a México. Con mayor tiempo antes de entrar a la carrera de Finanzas, busqué opciones para poder sensibilizarme y convivir más con la inversión en Bolsa, campo que llamó mi atención desde hace varios años. SNX, Constructores de Patrimonio, me dio la oportunidad de vivir la experiencia en un “internship” de seis meses, desde el principio sabía que agregaría mucho valor a mi formación, pero no tenía idea de cómo cambiaría mi perspectiva acerca del mercado accionario. Como muchas personas de mi edad, en México e incluso en Estados Unidos, mi perspectiva de inversión en Bolsa provenía de lo que veía en películas y series de televisión, las cuales muestran grandes fortunas hechas de la noche a la mañana, comprando criptomonedas y/o personas que operan acciones varias veces en el día, en un piso con ruido y desorden. Al llegar a SNX muchas (si no es que la mayoría) de mis expectativas cambiaron drásticamente.

Mis aprendizajes

Durante estos meses, me di cuenta del trabajo y de la dedicación que cada uno de los integrantes de SNX enfoca a su respectivo campo, algo que yo no tenía claro. Me encontré con una cultura de trabajo de excelencia y de orden en la cual las tareas se separan con el fin de complementar de manera exitosa las habilidades de cada integrante. Coincidí con un estratega que da seguimiento diario a las características cualitativas de las empresas de nuestro interés, quien me enseñó a identificar las diferentes noticias que podrían impactar al mercado, y a plasmar eso en notas sencillas que pudieran comunicarle datos de interés a nuestros inversionistas. Me encontré con un analista y manejador de fondos que crea modelos de empresas, que le ayudan a administrar el portafolio del fondo, el cual me incitó a informarme cada vez más y ver la inversión como una ciencia en la cual se tiene que entender y estudiar a fondo las empresas de las que planeas ser dueño. También trabajé muy cerca con un asesor y promotor que se encarga de toda la relación con clientes y prospectos, que me enseñó cosas muy valiosas que son aplicables a la vida diaria, como el trato con las personas, el servicio, la disposición y la tolerancia. Todo esto me ayudó a darme cuenta de que no es trabajo de una persona y que todas las tareas realizadas son igual de importantes y se complementan. Durante este tiempo en el que pude estar en contacto con las diferentes áreas, me di cuenta de lo que me gustaría hacer a lo largo de mi vida, que es ser analista y poder algún día llegar a ser manejador de fondos. Tomar una decisión tan importante de una manera más informada. Es algo muy valioso que siempre voy a recordar.

 Reflexión
Estos seis meses representaron un gran avance, tener esta cercanía al mercado accionario y ver cómo se administra en realidad un fondo de inversión (SNX), me hizo ver que invertir a largo plazo de una manera informada y asesorada como lo han demostrado varios inversionistas institucionales, es la mejor manera de crear un patrimonio. A las personas de mi edad, sobre todo en México, que aún ven el tema de la inversión como algo lejano, les garantizo que no es así, que no sólo es una posibilidad disponible para todos, sino que es una industria que tiene un potencial de crecimiento muy grande y que al comunicarse de ésta manera, podría ayudar a la gente de nuestro país a incrementar su patrimonio y a mejorar sus condiciones de vida. Esto me motiva desarrollarme en esta industria y a poner de mi parte para que el mercado accionario deje de ser visto como un tema de apuestas o de especulación y suerte. El promover el mercado accionario de manera correcta será una tarea que las futuras generaciones de estrategas, analistas y asesores tendremos que hacer una prioridad. Agradezco de sobremanera a los fundadores del Fondo SNX por darme esta gran oportunidad a tan corta edad y por siempre tener la tolerancia de enseñarme y aconsejarme. Este acercamiento será algo que definirá de manera importante mi desarrollo profesional y es una experiencia que difícilmente olvidaré. ¡Gracias por todo!

 Atentamente: Sergi Antezana Castañeda.

 

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 Los cautos rara vez se equivocan.
Confucio.

La oportunidad que he tenido por muchos años de asistir a distintas conferencias, recibir diferentes artículos y sobre todo estar en contacto permanente con clientes, me ha permitido identificar la recurrencia de declaraciones triviales y vagas, que hacen ver mal al expositor y muestran poco respeto por el oyente o lector. En la columna de esta semana me atrevo a señalar 12 declaraciones recurrentes consensadas con clientes y colegas que sugerimos evitar y/o precisar.

No. 1. “Este es el próximo Amazon (o Apple o Google o …)”: La forma más “fácil” de animar a los inversionistas en acciones es sugerir el mismo potencial de un gigante ganador conocido frente a ellos. “Sólo imagine cuánto dinero ganará si X,Y,Z es el próximo Amazon”.  Cada caso (empresa) es único. Si las probabilidades de avance son altas, es mejor exponer sus fortalezas reales en función a un buen análisis fundamental.

No. 2. “Su potencial patrimonial (sin inflación)”: Muchos ejercicios de simuladores para estimar escenarios de construcción de patrimonio no consideran el efecto de la inflación y/o utilizan una inflación diferente a la realidad del inversionista. Los niveles de inflación del 4.0% – 4.5% “oficiales” en México por lo general distan mucho de la realidad familiar. En 2018, un ejercicio de inflación familiar para una muestra de clase media en Ciudad de México fue cercano a 12.0%.

No. 3. “El mercado de valores odia la incertidumbre”: Los compradores y vendedores operan de forma probabilística (nada es 100% seguro). De mayor o menor manera, siempre existe un grado de incertidumbre cuando se compra o se vende. Por otra parte, la incertidumbre no es lo mismo que el riesgo. El riesgo está implícito en toda decisión, por lo tanto el objetivo no es evitar el riesgo, sino conocerlo y controlarlo de la mejor manera. La única manera de no asumir riesgos es no tomar decisiones y esa es la peor decisión.

No. 4. “El dinero fácil ya se ganó”: Una frase común después de un periodo de avance (rally) del mercado. Sin embargo, comprar en el punto más bajo y vender en un punto máximo es una de las estrategias más difíciles de realizar. ¡Nunca hay dinero fácil! La estadística demuestra que en muchos movimientos de alza importante en las Bolsas, una proporción importante de inversionistas quedan fuera por temor, pues el alza proviene de épocas difíciles que los hacen dudar y mantenerse demasiado líquidos.

No. 5. “Efectivo es lo mejor (‘Cash is King’)“: En épocas en que la expectativa de mercado (resolución de eventos, cantidad de eventos, ciclo de mercado, etc.) resulta más incierta, muchos asesores recomiendan mantener mayores proporciones de liquidez para aprovechar oportunidades. No obstante, el riesgo es que una liquidez en exceso permanezca demasiado tiempo y se dejen pasar las oportunidades. Como comentamos antes, la incertidumbre es permanente. La experiencia demuestra la conveniencia de mantener siempre niveles de liquidez del 10% al 20% pues el mercado siempre da oportunidades.

 No. 6. “Se ve bien”: Posiblemente sea uno de los comentario más vagos y recurrentes. El calificar “bien” una empresa para invertir por lo general se asocia con un movimiento de baja en el precio y no siempre significa que tenga una valuación atractiva. Entender al inversionista como un potencial dueño de empresa, obliga a ofrecer información relacionada con: la expectativa de crecimiento de resultados, sus márgenes, su nivel de deuda, su liderazgo de mercado, su política de dividendos, su administración y su valuación. Todo lo anterior traducido en un precio objetivo. Procure dar o pedir siempre el mismo análisis (contenido de variables) en las empresa que le interesa o le proponen, ello permite una comparación más justa entre distintas alternativas (no elija una porque tiene poca deuda, otra porque tenga crecimiento, o porque la valuación sea atractiva. El proceso de selección debe ser consistente).

No. 7. “Los múltiplos son poco atractivos”:  Aunque los múltiplos (de crecimiento o valor) es un mejor parámetro que el precio de mercado de una acción, en términos de la valuación de una empresa, es importante darse cuenta de que muchos participantes hacen referencia a múltiplos conocidos (últimos 12 meses). Cuando se utilizan múltiplos estimados (mucho mejor), la mayoría de ellos atienden plazos no mayores a 12 meses. Si una empresa está pasando por un proceso de reestructura que requiere inversiones, es probable que un múltiplo a 12 meses no capture el verdadero potencial a mayor plazo de la empresa. Por ello, es preferible valuar empresas por metodologías de descuento de flujos de efectivo a valor presente (DCF – Discounted Cash Flow).

No. 8. “Ha tenido siempre muy buenos resultados”: Recomendar una empresa o algún tipo de inversión en función a sus resultados históricos no es correcto. Por supuesto que es información importante, pero no garantiza que siga avanzando (o viceversa). Si se trata de una empresa, es más importante señalar sus planes, perspectivas y estimaciones (no garantizadas) que soportan precios objetivos. En el caso de sociedades de inversión, es más importante destacar su modelo o metodología de inversión. Su proceso de selección y distribución de emisoras.

 No. 9. “Diversifica”: Sin duda es la recomendación básica para un mayor control del riesgo. Pero requiere precisión. No diversificar conlleva a un riesgo de concentración de valores (“poner todos los huevos en una cesta”). En estricta teoría, la diversificación en un portafolio de acciones se logra con un mínimo de seis acciones. La asignación de peso en cada instrumento debe atender al potencial del mismo (mayor peso en las emisoras que ofrecen mayor potencial de avance). Por otra parte, una diversificación en exceso tampoco es buena y es sinónimo de desconocimiento. Estructurar un portafolio sumamente amplio para evitar riesgo, implica sacrificar también rendimientos. Si conozco y entiendo en lo que invierto (empresas de las que soy dueño), no es necesario una diversificación excesiva.

 No. 10. “Los periódicos y noticieros locales señalan que…”: Aunque siempre es importante atender el contexto local, los mayores tomadores de decisiones en nuestros mercados (Bolsa, Tasas de Interés, Divisas, etc.) son inversionistas internacionales, los que dan dirección y tendencia a los mercados. Cualquier día feriado en Estados Unidos, el volumen de operación en la BMV (Bolsa Mexicana de Valores) puede llegar a disminuir entre 80%-90%. Por ello, resulta indispensable saber qué opinan, qué les gusta, a qué le temen los internacionales. Es común que los propios inversionistas locales descalifiquemos nuestro contexto o condición cuando en muchas ocasiones, los internacionales nos ven de manera diferente. “México es un mercado emergente. Todos estos mercados se caracterizan por irregularidad social, económica y política. Los fenómenos de corrupción e inseguridad son similares, pero no por eso dejan de ser atractivos”.

No. 11. “Con esta información sugerimos…”:  La información es importante, pero en estricta teoría, ofrece menor valor agregado respecto al análisis y a la estrategia. Es muy importante identificar cuando un expositor (asesor/estratega) ofrece solamente información vs. cuando ofrece análisis y/o estrategia. Esta última, de mucho mayor valor. Ejemplo: cuando hablamos de estadística, precios, crecimientos y resultados financieros de empresas, estamos recibiendo información. Cuando nos referimos a estimaciones de resultados, valuaciones de empresas y/o precios objetivos entonces se trata de análisis. Cuando nos referimos a la manera en que se deben distribuir los activos en un portafolio y/o cuando aumentar o disminuir exposiciones, interviene la estrategia.

No. 12. “La curva inversa, el EBITDA, el riesgo país, la tasa de descuento, la suma de partes, etc.”:  Aunque tener un conocimiento básico sobre conceptos y variables que influyen en las decisiones de inversión es recomendable, es un gran error comunicarse con la audiencia asumiendo que todo el mundo nos entiende. No todos tienen la misma formación, experiencia ni pasan más de 8 horas diarias en este ambiente. Debemos ser capaz de comunicarnos de manera fácil y comprensible, y cuando es necesario mencionar un concepto “técnico”, procurar explicarlo de manera FÁCIL.

La lista podría ser más grande.

Nos detenemos en 12 recomendaciones, pero la lista podría ser más amplia. La esencia de esta nota, es que los asesores y estrategas reflexionemos sobre la importancia de evitar terribles y vagos pronunciamientos. Estas trivialidades reflejan falta de rigor intelectual, o simplemente un refugio para aquellos que no quieren ser atrapados. Tenemos una responsabilidad enorme, pero sobre todo ¡una oportunidad extraordinaria de ayudar a terceros! ¡Pongámonos siempre en el lugar del cliente!

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 Usted es el único responsable de su condición financiera.
SNX.

El interés compuesto: Dicen que una vez le preguntaron a Albert Einstein cuál era la fuerza más poderosa del Universo, a lo que él respondió “el interés compuesto”. Esta sencilla fórmula ayuda a crecer los rendimientos de una inversión de manera exponencial. Su entendimiento es indispensable para la construcción de patrimonios pues demuestra la importancia de tres elementos claves: 1) el tiempo; 2) el impacto de una mejor tasa de interés; y 3) la disciplina. Con un simple cálculo, podrá saber cuánto puede llegar a valer su dinero en el futuro.

La fórmula del interés compuesto: Dinero x (1 + i)ⁿ

Dinero = la cantidad de dinero que inviertes inicialmente.
i = la tasa de interés o rentabilidad que consigues por tu dinero.
n = los años que vas a dejar que tu dinero crezca.

Dimensión entre simple vs. compuesto: El concepto no es complicado. Se trata de reinvertir las ganancias que ofrece una tasa de interés de manera consecutiva. Otra opción es dejar la inversión inicial y retirar los intereses que se genera, esto se conoce como “interés simple”. Aunque la “mecánica” es sencilla, resulta difícil dimensionar la diferencia que pueden ofrecer estas dos estrategias en el tiempo. La presente nota, ofrece algunos ejemplos prácticos que ayudan a dimensionar los resultados. La gráfica a la izquierda indica el comportamiento de una inversión inicial de $100 a lo largo de 30 años con el interés compuesto (reinvirtiendo anualmente intereses) a distintas tasas. La “mínima” variación en tasa tiene un impacto extraordinario en el tiempo. Mientras que con una tasa del 15% la inversión original llega a $6,621 en 30 años, con 20% aumenta a $23,737. La gráfica de la derecha Indica el rendimiento acumulado entre una inversión que retira intereses (simple) vs. otra que los reinvierte. Ambos ejercicios con una tasa del 12.0% anual. En el primer caso la tasa acumulada en 30 años es de 360% mientras que con interés compuesto es de 2,896%. La alternativa que ha ofrecido históricamente la mayor tasa de rendimiento anual promedio es la inversión bursátil. Al interior de la nota, las tablas con detalle.

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La segunda fuerza: como seguramente muchos de ustedes, estimados lectores, acostumbro a platicar con mi familia del día a día (qué hacemos, qué nos pasa, qué aprendimos, qué planeamos, etc.). Al preguntarle a Marthita, mi esposa, si sabía cuál era la fuerza más poderosa del universo me contestó: “Por supuesto… el Amor”. No pude estar más de acuerdo de nuevo con ella, así que el interés compuesto sería “la segunda fuerza más poderosa del Universo”.  Puede sonar cursi pero no lo es para quienes pensamos que lo más importante no es el dinero.

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 “Nadie sabe más que otros, únicamente sabemos cosas diferentes.”
 SNX.

Dueño de empresa:

Congruentes con la premisa de participar en el mercado accionario como dueño de empresa, hemos comentado ya los criterios fundamentales y el tipo de valuaciones que nos ayudan a identificar las empresas en las que nos interesa ser dueño. En esta nota, compartimos una lista adicional que estrategas exitosos consideran como signos de valor o no valor en una empresa.  Estos signos se dividen en indicadores tangibles (cuantitativos) e intangibles (cualitativos). Importante monitorear cuando las luces “amarillas” pueden prenderse para actuar con oportunidad. Personalmente, creo que es una lista importante para quienes además de ser dueños de empresas en Bolsa, tienen posiciones de liderazgo en cualquier compañía.

Cinco signos de valor tangible:

• Crecimiento en márgenes: Tanto a nivel operativo como a nivel neto. Su mejora y permanencia es sinónimo de demanda en el mercado, liderazgo, poder de precio y eficiencia.
• Productor, no consumidor de capital: ¿Se traduce esto en pago de dividendos o recompra de acciones?
• Mayor crecimiento del negocio que los gastos: Vender más que gastar en los costos de ventas y gastos administrativos es sinónimo de eficiencia.
• Mayor crecimiento del negocio que capital de trabajo: Si no sucede, falla en el manejo de cadena de suministros.
• Mayor crecimiento del negocio que deuda: El 80% de los fracasos corporativos se explican por exceso de deuda.

Cinco signos de valor intangible (sirven para protegerse de la competencia):

• Marca fuerte: Sinónimo de compromiso y reconocimiento de calidad en general.
• Líder en nicho de mercado: Esta característica permite, entre otras más, cierto control de precios.
• Enfoque al cliente: Entiende y actúa conforme a las necesidades de los ¿Reconoce a sus clientes más valiosos?
• Innovación: ¿Trabaja y ofrece nuevas ideas verdaderas de manera regular?
• Dirección que suma: ¿Los líderes de la empresa están realmente involucrados en mejorar la empresa? ¿Tienen una visión clara del negocio y estrategias que se deben llevar a cabo? ¿Dan excusas? Recuerde las dos preguntas claves para un director de empresa: 1) ¿Cuál fue su último “Gran Proyecto”? y 2) ¿Cuál es su próximo “Gran Proyecto”?

Cinco signos de pérdida de valor tangible:

• Deterioro de márgenes: Lo opuesto al crecimiento e interpretaciones señaladas como signos de valor antes.
• Menor participación de mercado: La consecuencia tradicional es bajar precios. Ello conlleva a menos utilidades.
• Sin control de costo de estructura: En algunas industrias, como la de la aviación, el aumento de costos (combustible) es impredecible por responder a cotizaciones internacionales relacionadas con diferentes factores.
• Resultados inconsistentes: La alza y baja trimestral de utilidades es sinónimo de poco control del contexto.
• Consume en vez de generar efectivo: De nuevo, lo opuesto a la creación de valor antes comentada.

Cinco signos de pérdida de valor intangible:

• Estrategia poco clara: Si la dirección de la estrategia es poco visible, es preferible no estar en ella. Pregúntese si puede imaginarse en dónde estará la empresa en cinco años más.
• Mensaje poco claro: Cuando a pesar de los reportes financieros trimestrales y las conferencias, no me queda claro lo que está haciendo la empresa.
• Adicto a las adquisiciones: Sobre todo cuando no “suman” o no hacen sentido con la naturaleza del negocio y buscan crecer rápido a partir de adquisiciones.
• Recurrentes “extraordinarios”: Si la empresa constantemente registra operaciones extraordinarias (ganancias o pérdidas), dificulta un pronóstico correcto asociado con la verdadera naturaleza de su negocio.
• Dirección invisible: De nuevo, lo opuesto a la creación de valor antes comentada.

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Piensa en triple, haz el doble y habla la mitad.

Dicho popular.

 Los diez indicadores para seguir

Cuando comentamos aspectos básicos sobre el mercado accionario y su inversión, hacemos referencia a las diferencias entre los mercados alcistas y bajistas, utilizando la terminología de “Toros” (alza) y “Osos” (baja) por manera (dirección) en que atacan estos animales. Hoy, el reto es más complicado. En lugar de definir términos, buscamos anticiparnos a los cambios, específicamente, ¿cuándo termina un mercado alcista y comienza un mercado bajista? Sabemos que el mercado es cíclico. Tarde o temprano veremos un mercado bajista, un mercado de acciones, con una caída del 20% o más. La pregunta es: ¿cuándo comienza y termina cada uno? Para así maximizar el crecimiento y mantenimiento patrimonial. En SNX, Constructores de Patrimonio, nos hemos dado a la tarea de estudiar distintas variables, buscando las “mejores señales” al entender que el tipo de variables que tradicionalmente inciden en el comportamiento de las Bolsas se pueden clasificar en cuatro categorías: fundamentos, estructurales, psicológicas y técnicas. Las estructurales suelen tener implicaciones de manera temporal, por lo que nos concentramos en las otras tres. En estas categorías encontramos diez indicadores, que, históricamente, se activan previo a un mercado bajista. Cuando ocho o más de estos indicadores están “en rojo”, hay una mayor probabilidad de acercarnos hacia un mercado bajista. Siete o menos señalan un mercado alcista.

Ganan los toros

Con los datos actuales, parece que los toros continuarán “embistiendo”. Si bien la lista de verificación tiene un soporte sólido en indicadores de diferente índole, nos queda muy claro que invertir en Bolsa no es una ciencia exacta. Los inversionistas más exitosos no son los más inteligentes, son los más disciplinados. Creemos que el mercado alcista continuará en 2019.  Actualmente, sólo uno de nuestros diez indicadores está señalando la probabilidad de un mercado bajista (curva de bonos invertida). Las utilidades netas al 1T19 promedio de las 500 empresas del S&P se espera disminuyan en 3.7%. No obstante, gran parte de la baja se explica por una base de comparación muy alta.

Tasas de interés

Las señales de mayor riesgo normalmente aparecen primero en el mercado de bonos inicialmente. El seguimiento de los cambios en los diferenciales de los instrumentos de alto rendimiento y la pendiente de la curva de rendimiento, entre otras variables, nos puede dar pistas sobre la dirección futura del mercado de valores. Dos indicadores fundamentales (crédito) destacados son la pendiente de la curva de rendimiento y los diferenciales de bonos de alto rendimiento. Juntas, estas dos variables tienen un historial sobresaliente en la predicción de recesiones económicas, lo cual es importante porque las recesiones están asociadas con los mercados bajistas.

El High Yield Spread* mide la diferencia entre la rentabilidad actual de los conocidos como bonos basura y lo comparará con la rentabilidad de aquellos bonos que agrupados bajo el denominado grado de inversión o alta calidad. Se utiliza para valuar la salud de los mercados de crédito. Cuando los spreads tienden a separarse es una señal de mayor percepción de riesgo de los bonos basura y, por lo tanto, de la calidad de crédito de las empresas, ya que cuanto mayor es la rentabilidad exigida a los bonos basura respecto a los bonos de alta calidad más elevada se está percibiendo el riesgo de impago de deudas empresariales.

Actualmente, la Reserva Federal (Fed) en Estados Unidos ha manifestado ser paciente antes de iniciar una nueva alza. Aunque las cifras económicas en Estados Unidos siguen siendo favorables, preocupa un contagio global menos favorable.

Indicadores económicos y corporativos

Un indicador macroeconómico muy útil en Estados Unidos es el índice de Indicadores Económicos Líderes, integrado por diez variables económicas líderes. La tasa de cambio de seis meses de dicho indicador tiene un historial casi perfecto de predicción de recesiones económicas.

También destacan las ganancias corporativas, que impulsan los precios de las acciones. Las ganancias corporativas tienen una correlación del 90% con los rendimientos del mercado de valores. Cuando el 50% de las empresas crecen es una buena señal.

Confianza y valuación

El legendario inversionista Sir John Templeton declaró una vez que los mercados alcistas nacen con pesimismo y mueren con euforia. El sentimiento o la confianza es un importante impulsor del mercado, porque casi el 70% de la actividad económica es impulsada por el consumidor. Pero también puede ser un “Indicador Contrario”, lo que significa que cuando la mayoría de las personas son optimistas, es hora de ser cautelosos en los mercados y cuando la mayoría de las personas son pesimistas, es hora de ser más positivos.

Sabemos que no hay que confundir precios con valuaciones. El múltiplo o relación Precio de la Acción vs. Utilidad por Acción 12m (P/U) ayuda a sensibilizar que tan “caro” o no está un mercado. En Estados Unidos un P/U mayor a 20% para sugerir que se estira la valoración y es posible un mercado bajista.

Técnico

Es posible que haya escuchado el viejo adagio: “La tendencia es su amigo”. Aunque nuestra formación en SNX es más fundamental, reconocemos el apoyo de gráficas para identificar posibles cambios de tendencias vs. “modas”. 

Carlos Ponce B.

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio

 Puedes escribir tus comentarios y dudas al correo cponce@snxsinexcusas.com

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 El tiempo para conservar una empresa extraordinaria es… para siempre.

 Warren Buffett.

La nueva estrategia de Alibaba tiene gran potencial

Luego de un fuerte avance en su precio desde inicio de año (38% pesos), la acción de BABA observó una sana toma de utilidades acompañada por versiones de que el gobierno chino teme por una “Burbuja” en el precio de las acciones. Congruentes con nuestra filosofía de inversión (empresario en Bolsa), atendemos plazos mayores. En esa línea vale la pena atender en lo que hoy trabaja esta empresa asiática. Alibaba actualmente está ocupada en transformar sus tiendas tradicionales (físicas) en experiencias más eficientes y agradables, usando sus propios datos y tecnología para optimizar los almacenes por tienda y proporcionar tecnología para mejorar compras como el pago por celular. Su mercado alguna vez se limitó a las compras en línea, lo que representa sólo el 15% del total del mercado minorista de $5,000 mdp en China. Pero con su nuevo negocio minorista, BABA puede apuntar a todos los minoristas de China (línea y tradicionales). Especialistas pronostican que en cinco años, Alibaba utilizará su nueva estrategia de venta minorista para actualizar numerosas tiendas físicas. Así, un gran porcentaje de tiendas previamente desactualizadas ofrecerán entrega a domicilio, escaneo de artículos para obtener más información y comentarios, etc. La mejor parte de esta estrategia es que Alibaba no tiene que comprar tiendas para actualizarlas. Ha demostrado que su nueva estrategia de venta minorista es efectiva, por lo que otras tiendas están contratando a Alibaba para ayudarles a actualizar sus ubicaciones de venta. Alibaba se beneficia de ventas minoristas en todo el país.

Gráfica diaria Alibaba (BABA) 20 meses

Su plataforma se extenderá a China rural

Alibaba domina los centros urbanos en China. El siguiente paso es extender su destreza a China rural. Su plataforma Rural Taobao se expanda a 1,000 condados y 150,000 aldeas en toda China para 2021. BABA recibirá ayuda, ya que el gobierno anunció hace poco que desea que sus aldeas rurales carezcan para 2020. Esto sería enorme para Alibaba, que recientemente alcanzó a 1,000 millones de usuarios en su plataforma de pago móvil Alipay. BABA ha invertido en Huitongda, una compañía de logística que se especializa en el servicio de áreas rurales. En cinco años, grandes partes de China que anteriormente estaban fuera del alcance de la popular plataforma de compras Taobao de Alibaba, podrán ordenar comida, productos comunes para el hogar y otros artículos para entrega a domicilio, proporcionando mejor calidad de vida para los habitantes rurales, que históricamente viajan a la ciudad para ir de compras.

En camino el nuevo Netflix chino

Alibaba está gastando miles de millones cada año para crear contenido atractivo para atraer suscriptores a su plataforma de transmisión de video Youku, el tercer canalizador de video más grande de China, detrás de Tencent y Baidu. Mientras que eMarketer estima que Youku reclamó solo el 22% del mercado en 2018, la firma de investigación cree que puede superar el iQiyi de Baidu para fines de 2019, pasando al 2º lugar detrás de Tencent Video. Pero en cinco años, Youku podría fácilmente ser la mejor plataforma de transmisión de video en China. La firma cree que Youku aumentó su contenido al gastar más que sus competidores en 2018, una buena señal de que la plataforma se está mostrando agresiva en cuanto a la producción de contenido. En los próximos años, Alibaba dijo que Youku comenzará a colaborar más con su productora de cine y televisión, Alibaba Pictures. Eso significa que los suscriptores deben comenzar a ver producciones más grandes y mejores.

 

Carlos Ponce B. 

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio

 Puedes escribir tus comentarios y dudas al correo cponce@snxsinexcusas.com

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 Éxito:

No eres lo que logras. Eres lo que superas.

Opinión compartida

En oportunidades anteriores de este mismo espacio, he compartido con usted amable lector, una opinión favorable para el desarrollo del mercado accionario en Estados Unidos este 2019, soportados por variables económicas, psicológicas y estadísticas.  El consenso de analistas en Estados Unidos anticipa un cierre de 3,056 pts. para el S&P 500 en 2019, no obstante, algunos especialistas consideran que podría tener un mejor desarrollo antes de fin de año. La presente nota, comparte una entrevista reciente a Matt McCall, fundador y presidente de Penn Financial Group, al Editor de CNN Business Richard Quest en el programa “Market Now” en días pasados.

Ingredientes adecuados

Especialistas internacionales reconocen que el mercado de valores en Estados Unidos tiene los ingredientes adecuados para registrar fuertes ganancias este año. McCall no dijo cuándo esperaba que el Índice llegara a acumular 25% de avance, y admitió que es muy posible que el S&P no terminó el año necesariamente con una ganancia tan grande. Pero McCall dijo que existe un escenario muy favorable para que las acciones crezcan en una proporción interesante: 1) Bajas tasas de interés; 2) Inflación estable; y 3) Un fuerte crecimiento de las ganancias en el primer trimestre de 2019. Añadió que los Múltiples P/U (Precio / Utilidad) que comparan el precio de las acciones de una empresa con la cantidad de dinero que genera, están por debajo del promedio. Eso significa que el mercado de valores en general podría estar subvaluado. “Pregúntese: ¿Quiero tener acciones durante los próximos 10 años?”, él dijo. “Si dices que sí, entonces necesitas estar ahora”.

Variables

El S&P ha crecido alrededor de 9% en lo que va de 2019, pero perdió 5.3% en el transcurso de 2018. McCall dijo que cree que la mayor amenaza para las continuas ganancias del mercado en 2019 proviene del clima político de Estados Unidos. Pero él cree que el enfrentamiento comercial entre Estados Unidos y China llegará a su fin pronto, lo que sería una gran ayuda para las acciones en ambos países. “Si podemos resolver esta guerra arancelaria de China a fines de este mes, proporcionaría un fuerte viento de cola para el mercado”. Los principales negociadores de la administración Trump deben llegar a Beijing la próxima semana para continuar las conversaciones antes de la fecha límite de marzo. Ambas partes buscan llegar a un acuerdo permanente para poner fin a un enfrentamiento comercial que ha durado meses y de negativo impacto para los mercados.

¿Qué sigue?

En días pasados, comentarios de Trump sobre sus dudas de reunirse con su homólogo chino, Xi Jinping, antes del 2 de marzo cuando vence el plazo para incrementar los aranceles de 10% a 25% en productos chinos e incluir varios productos más, generó nuevamente temor en los mercados. Sin desechar el comentario, recordemos el “Estilo Trump” de amenazar para negociar (así sucedió con el TLCAN). Los mercados podrían entonces continuar volátiles el resto del mes. En días recientes, han circulado versiones de que podrían dejar las tarifas en 10% por mayor tiempo y seguir con las negociaciones. Existe también interés por el término para volver o no al cierre parcial del gobierno de Estados Unidos, el cual vence el próximo viernes 15 de febrero (cuando usted lea esto ya sabremos qué sucedió). La negociación está condicionada a la obtención de fondos para la construcción del “Muro” para detener inmigrantes ilegales de México hacia Estados Unidos. Por lo que respecta a la temporada de reportes financieros corporativos correspondientes al trimestre que finalizó en diciembre pasado en Estados Unidos, a esta fecha se conocen más del 60%, de los cuales el 75% han reportado mejor a lo esperado.

Carlos Ponce B.

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio

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