Además, Soy Empresario en Bolsa

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 La disciplina es el puente entre las metas y los logros.

Anónimo.

Muestra más amplia… misma conclusión

Sin lugar a duda, los últimos años no habían sido buenos para el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC), al reportar un promedio anual de -0.49% (la caída de -15.63% en 2018 contribuyó de manera importante a dicho promedio). No obstante, resulta importante recordar que el IPyC es una muestra de 35 emisoras que se revisa cada año (en septiembre). El “peso” de cada emisora se determina por la cantidad de acciones que existen en el mercado y su operatividad (compra – venta). Un grupo de 7 emisoras (Amx, Femsa, Banorte, Walmex, Gmexico, Cemex y Tlevisa), el 20% de la muestra explica el 60 % del comportamiento del índice.

Rendimiento promedio anual 30 y 50 mejores acciones en seis años: 42.3% y 29.30%

En el mercado accionario en México cotizan 150 emisoras. Llevamos a cabo un ejercicio con el promedio de rendimiento de las 30 y 50 mejores acciones de cada año en el mismo plazo de 6 años. Los rendimientos de ambas muestras fueron de 42.38% y 29.30%, respectivamente. Si bien algunas podrían considerarse poco bursátiles, 30 y 50 emisoras por año son una muestra representativa para validar la enorme diferencia entre el grupo de ganadoras y el IPyC. La información en esta nota revela la importancia del proceso de selección de emisoras. La metodología implementada por SNX nos ha permitido superar el rendimiento del IPyC y del S&P (incluyendo el impacto del tipo de cambio) en 17 de los últimos 18 años.

Carlos Ponce B.

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio.

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 Aprendizaje: Lo maravilloso de aprender algo es que nadie puede arrebatárnoslo.

Hacia mediados de febrero las empresas en Bolsa en México estarán presentando sus reportes trimestrales correspondientes al 4T18. En Estados Unidos sucederá a partir de la próxima semana. Para los participantes del mercado (analistas e inversionistas) resulta un periodo especialmente importante, pues nos permite validar los pronósticos de crecimiento de las empresas, los cuales sustentan los precios objetivos. Esta nota recuerda elementos básicos en la lectura de un reporte trimestral orientados a la toma de decisiones.

1. Crecimientos operativos: Al momento de la publicación del reporte identifique el crecimiento anual (vs. mismo trimestre del año anterior) de renglones operativos: Ventas y Ebitda (Ut. Operativa). Estos conceptos están sumamente relacionados con la naturaleza del negocio. Mientras que la Utilidad Neta puede verse afectada por impuestos, partidas extraordinarias y/o intereses por deudas, los conceptos operativos nos dejan ver la demanda real del producto de la empresa, es decir su verdadero potencial.
2. Comparativo de crecimiento: Como muchas otras variables, la calificación del crecimiento en Ventas y Ebitda se realiza en función de distintos parámetros. Para los reportes trimestrales, sugerimos cuatro: 1) Comparado la tasa de crecimiento histórico de esos mismos conceptos en los últimos años; 2) Comparado con el crecimiento de esos conceptos de otras empresas del sector en el mismo trimestre; 3) Comparado con el crecimiento promedio en esos mismos rubros de las empresas del Índice ( Índice de Precios y Cotizaciones IPyC en México y S&P 500 en Estados Unidos); 4) El más importante, comparar los crecimientos vs. los crecimientos esperados por el consenso del mercado. Existe información de consenso de estimación de resultados previo a los reportes.
3. Tipo de crecimiento: Identifique (pregunte) si se trata de crecimientos orgánicos, es decir, resultado de la demanda real y dinámica natural de crecimiento del negocio o si el crecimiento responde a alguna adquisición o fusión con otra(s) empresa(s) realizada en los últimos 12 meses. Por lo general, cuando el crecimiento es muy fuerte, se relaciona con esta última posibilidad. Un crecimiento fuerte siempre es bienvenido, pero en este caso, identifique también que el margen operativo (Ebitda/Ventas) no haya disminuido de manera importante.

4. Perspectiva: Atienda la guía o comentarios que la empresa pueda compartir sobre sus expectativas a corto y mediano plazo. Esto sucede por lo general en una conferencia que acompaña la publicación a resultados y/o en algún reporte escrito como parte de la información reportada (una guía importante, positiva o negativa, puede ser más poderosa que la publicación del reporte mismo).
5. Deuda y flujo: Nunca está de más atender si los niveles de endeudamiento no crecieron e identificar la generación libre de flujo que es distinta al Ebitda. La generación libre de flujo de efectivo es esencial para valuar empresas por métodos como DCF (Discounted Cash Flow), un método que permite entender el verdadero valor de una empresa a plazos mayores,
6. Utilidad neta: Este concepto resulta de especial atención, principalmente para los inversionistas internacionales. Empresas cuyas acciones cotizan también en Estados Unidos suelen reaccionar de manera importante al tipo de crecimiento que observa la utilidad neta.
7. Precios objetivos: El precio objetivo es el pronóstico que un analista especialista realiza de una empresa luego de elaborar un modelo de valuación. Los precios objetivos suelen ser revisados al alza cuando los crecimientos operativos son mayores a los esperados y/o cuando la empresa comparte una guía mejor a la anticipada. Un precio objetivo atractivo sucede cuando su rendimiento implícito (Precio Objetivo/Precio Actual de Mercado) es superior a una tasa libre de riesgo (Cete) para el mismo plazo y/o para el rendimiento esperado en el índice del mercado (IPyC o S&P 500). Atender el Precio Objetivo es SIEMPRE la primera información para considerar por un inversionista, independientemente del momento (temporada de reportes trimestrales).

Carlos Ponce B.

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio.

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Actitud: El pasado no tiene poder sobre el presente.

Percepción vs. realidad

Existe la percepción de oportunidad en Mercados Emergentes cuando los Mercados Desarrollados han caído por algún tiempo y/o cuando la valuación (múltiplos) de los Emergentes resulta por debajo de sus parámetros históricos. Un estudio de la correduría UBS con observaciones trimestrales por 20 años demuestra la verdadera correlación que existe entre el comportamiento de los mercados bursátiles Emergentes y los Desarrollados.

Importancia de los desarrollados (EUA)

El estudio distingue entre los valores absolutos (positivos o negativos) y los relativos (en este caso, respecto a los índices que la misma tabla anexa hace referencia). La tabla toma como parámetro al índice S&P 500 (EUA) pues este país representa casi el 63% de la muestra del índice de Mercados Desarrollados (MSCI Word) y el 56% de índice de Mercados Mundiales (MSCI ALL WORD). El índice mundial está compuesto por 23 países Desarrollados y 24 Emergentes. Los Mercados Emergentes no han presentado un retorno absoluto cuando ha habido caídas cercanas al -3.8% del S&P 500 y relativas con caídas en el índice norteamericano de -13.73%. Las ganancias suceden con avances mínimos en el S&P 500 de 9.02%

Correlación emergentes y otros con S&P500 mentos y recuerdos

El fundamento

El fundamento de dicha correlación tiene su origen en la dependencia que tienen los Mercados Emergentes en general hacia el consumo de las economías más grandes del mundo. Si bien China consume gran parte de las materias primas internacionales que producen los Emergentes, EUA es sin duda el mayor consumidor del mundo. Las valuaciones bajas por sí solas, aunque importantes, deben estar acompañadas por otros catalizadores. El de mayor preferencia son los crecimientos en las utilidades de las empresas.

Peso por país del MSCI ALL WORLD

Las emisoras más importantes del mundo

Las siete acciones de mayor peso en el índice Global (MSCI ALL WORD): Apple (2.0%), Microsoft (1.8%), Amazon (1.6%), Johnson & Johnson (0.9%), Google 0.8%) y Facebook (0.8%).

Carlos Ponce B.

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio.

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 Tu gran oportunidad puede presentarse justo en donde estás ahora.

Anónimo.

En septiembre de 2009 publiqué el libro que hoy forma parte de nuestra “Biblioteca SNX”, titulado El Riesgo es No Invertir en Bolsa. La introducción hacía referencia a las oportunidades que generan las crisis y a lo difícil que resulta identificarlas, en particular en la inversión bursátil, pues sucede en ambientes de gran incertidumbre y duda para los inversionistas. De hecho, muchos inversionistas no participaron de gran parte de los rendimientos acumulados por casi 9 años en las bolsas de Estados Unidos luego de la crisis del 2008, precisamente por miedo y por la experiencia de haber perdido antes. Estos días algunas correcciones en precios vuelven a ser irracionales, propiciando oportunidades a mayor plazo.

La historia se repite… ¡Conózcala!

La nota siguiente recuerda al comportamiento del índice S&P500 (EU) desde 1926 (hace 92 años). Estamos hablando de un periodo en el que han existido toda clase de sucesos negativos para el mercado (crisis económicas, atentados terroristas, guerras, etc.), traducidos en CICLOS. La tabla anexa compara la duración y magnitud de ciclos de alza vs. los ciclos de baja para concluir: 1) Los ciclos de alza han promediado una duración de 9.1 años con rendimientos en dólares de 476% ; y, 2) Los ciclos de baja han promediado una duración de tan sólo 1.4 años con una duración con caídas de 41%. Esto significa que: 1) La cantidad de ciclos de alza en la historia ha sido mayor que la de baja; 2) El 80% de los ciclos de bajas se han relacionado con crisis económicas; 3) Para quienes suponen que 9 años de ciclo de alza es demasiado, históricamente han existido ciclos de más de 13 años; y, 4) Cualquier inversionista que haya estado “atrapado” en un ciclo de baja pero que no entró en pánico y no vendió, no sólo recupero su inversión, sino que la vio crecer sustancialmente a mayor plazo.

Comparativo de ciclos históricos S&P500 (1926-2017)

 

Momento de oportunidad: La gráfica (derecha) “junta” los ciclos en un movimiento acumulado para evidenciar de mejor manera la relación histórica entre alzas y bajas. Una inversión de $1 mdd en 1926 acumuló un saldo de $7,565’555,669 (¡Uff!). No podríamos garantizar que en las próximas semanas no exista mayor volatilidad y caídas. Sin embargo, algunas caídas justifican ya incrementar exposiciones, no sin antes atender correctamente los fundamentos de las emisoras para su inversión. Al interior de la nota, una tabla de emisoras con atractivos precios objetivos al 2019. En algunos casos, el crecimiento estimado en utilidades no es extraordinario, pero están teniendo una fuerte generación de flujo de efectivo, lo que resulta vital para calcular un precio estimado.

Precisamente durante la crisis del 2008, la valuación de empresas, en la que usamos escenarios muy moderados de crecimientos y variables sumamente conservadoras, arrojaba precios objetivos con rendimientos potenciales de más de 30% y 40% respectivamente.

Anécdota sobre precios objetivos

En una reunión con la dirección general de la institución en la que laboraba, reflexionamos la conveniencia de publicar y distribuir entre clientes estimaciones tan “alegres” en un ambiente de gran incertidumbre y preocupación (¿suena familiar?). Concluimos que deberíamos “estresar” al máximo los supuestos para poder reflejar precios objetivos más conservadores y, aparentemente, más acordes con la realidad de ese momento. Algunos meses después los precios de las acciones llegaban a los precios objetivos previstos antes de la reunión, con rendimientos precisamente de 30% y 40%. Una vez más, el mercado accionario demostró su tradicional irracionalidad temporal, al reconocer a mayor plazo el valor en empresas con buenos fundamentos.

La tabla siguiente indica el consenso reciente (actualizado) de precios objetivos para un grupo de empresas locales e internacionales… La oportunidad vuelve a tocar a la puerta y, una vez más, el RIESGO VUELVE A SER NO INVERTIR EN LA BOLSA.

Precios objetivos 2019 y crecimiento estimado en utilidades

Carlos Ponce B.

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio.

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Hemos tenido tres grandes ideas en Amazon,

son con las que hemos estado trabajando durante 18 años, 

y son la razón por la que hemos tenido éxito:

El cliente es lo principal. Crear. Y ser paciente”

Joseph Conrad.

Amazon frente a un mercado ilimitado. Forbes acaba de hacer una entrevista a Jeff Bezos, director general de Amazon, cuyos buenos resultados han propiciado un alza en dólares en sus acciones de 270% en 3 años y 103% en 12 meses, acercándose a Apple como la compañía más valiosa del mundo, convirtiendo a Bezos en la persona más rica del planeta ($160,000) con 54 años. Es de llamar la atención que hable de Amazon como si el negocio apenas estuviera comenzando. Para todos los propósitos prácticos, el tamaño del mercado no tiene restricciones, hay diferentes negocios donde el mercado es limitado, pero simplemente no tenemos ese problema. La mayor fortaleza de Bezos ha sido su capacidad para transformar a Amazon en varios negocios adyacentes a una escala masiva. En una metodología que realiza Forbes para clasificar empresas innovadoras, que considera: 1) Reputación; 2) Influencia pública; 2) Creación de valor; y, 3) Prima a los inversionistas, Amazon tiene el primer lugar. Esta semana lo invito a leer el resumen de la entrevista de este líder que hoy es socio de nuestro Fondo Quetzal, que contiene acciones de Amazon.

La opinión de Buffet y del consumo del mercado… 30% de potencial. Lo que Jeff Bezos ha hecho, y es probable que siga haciendo, es quizás el logro más notable que he visto, señaló Warren Buffett el año pasado, después de que le preguntaran sobre la mente empresarial más impresionante que haya visto en sus casi ocho décadas de observación del mercado. Por su parte, el consenso de analistas más optimistas, asignan un precio objetivo para los próximos 12 meses de la acción en $2,300 dls. equivalente a un avance de 30.0%. Su próximo reporte trimestral llegará el 25 de octubre, para el que se estima un avance de 525% en su utilidad neta. De 41 analistas que cubren a nivel internacional a la empresa, 40 de ellos (97.5%) tienen una opinión de COMPRA.

Salud, entretinimiento, consumo y publicidad. Bezos en realidad no tiene restricciones de diferentes formas. Primero, gracias a AWS (Amazon Web Servicio), la empresa de almacenamiento en la “nube” personalizada, se caracteriza por un enorme crecimiento es su rentabilidad, generando miles de millones de dólares, y Bezos tiene la credibilidad del mercado para reinvertirlo de la manera que él quiera. Segundo, la escala que Amazon necesita para crecer, prácticamente, exige agresividad (ésta le sobra). Y, finalmente, al dominar los servicios comerciales minoristas y digitales, los cuales incluyen casi todas las otras industrias, lo posicionan para moverse en prácticamente cualquier negocio en el que encuentre valor agregado. Hoy participa en al menos 4 mercados (salud, entretenimiento, electrónica de consumo y publicidad), en los cuales tiene aún mucho espacio para crecer.

Prudente y más innovador. Otra virtud del empresario es su prudencia, a pesar de su creciente popularidad. Bezos se niega a hablar sobre Donald Trump, quien ha tratado de perjudicarlo a través de mensajes de Twitter. Dado el tamaño de Amazon, se mueve tanto vertical como horizontalmente, y cada dirección representa una interrupción mucho mayor. Hace algunos años parecía contentarse simplemente con tratar de vender todo a todos (la pesadilla principalmente de los minoristas y mayoristas). Pero ahora es mucho más innovador y en consecuencia tiene mayor espacio para crecer en esta nueva esta era sin restricciones.

Filosofía de negocio. Bezos explica la estrategia corporativa tradicional: Digamos que a un ejecutivo subalterno se le ocurre una nueva idea que quieren probar. Amazon le ofrece una estructura denominada “múltiples caminos… un sí”, y de “puertas bidireccionales” la cual toma en cuenta decisiones que se basan en mejoras incrementales y se pueden revertir si resultan imprudentes. Así, cientos de ejecutivos pueden concretar ideas y compararlas internamente. “Él lo sabe y nosotros sabemos que no se puede experimentar sin fallar”, dice Jeff Wilke, subalterno de Bezos. Jeff busca tres cosas en toda propuesta: 1) Originalidad. Tenemos que tener una idea diferenciada. No podemos sólo decir, “yo también lo hago”; 2) La escala. Estamos dotados con algunos negocios muy grandes que hemos construido a lo largo del tiempo, y no podemos darnos el lujo de poner nuestras energías en algo que sea pequeño; y, 3) Retorno sobre la Inversión (ROI). Incluso a una escala grande, tiene que tener buenos rendimientos sobre el capital. Un producto ejemplo de su estrategia (filosofía) es Kindle (lector de libros), producto idealizado en Amazon, que funde su avance en desarrollo tecnológico, y se caracteriza por sus raíces en los libros de la compañía. Sin embargo, no transformó a la empresa y le siguieron otros que fallaron, como el teléfono inteligente Fire. Pero, la decisión de Bezos también llevó, finalmente, al sistema de medida ultrasónico con sensores sumergibles de Amazon, Echosmart, a ser un producto revolucionario (“cambio de juego”). Tenemos mucha experiencia en tecnología hoy, pero en algún momento no teníamos esas habilidades, dice Bezos. “Tienes que ser paciente. Puede que tarde un poco en florecer”. En otras palabras, si estudias las habilidades que Amazon está aprendiendo actualmente, tendrás una idea clara de lo que pronto se venderá.

Industria de la salud… Enorme potencial. En este momento, Bezos está aprendiendo sobre salud. Es la industria más grande de Estados Unidos, representa el 18% del PIB, y es una de las más ineficientes. El año pasado Bezos, junto con Buffett y el CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, anunció que sus tres compañías unirían sus esfuerzos, contratando al CEO Atul Gawande para una iniciativa sin fines comerciales, para brindar mejor atención a un menor costo para sus propios empleados. Se trata de una prueba piloto para todos en Oregon o Connecticut. Aunque el proyecto es sin fines de lucro le permite a cada empresa estudiar otras posibilidades futuras, para tomar caminos propios y distintos en esta valiosa industria. En junio pasado Amazon acordó pagar casi $1.000 mdd por PillPack, una empresa que entrega sobres de prescripción diaria preempaquetados. Involucra todo en lo que Amazon es bueno: cumplimiento, personalización y confiabilidad. Y es otro dedo del pie en la piscina sanitaria.

Publicidad… Nuevas formas, gran futuro. Bezos también entró ya en el negocio de la publicidad. El desempeño trimestral más reciente de Amazon reveló un número sorprendente: Amazon está a punto de superar los $8,000 mdd en ingresos por publicidad este año, aproximadamente el doble del total del año pasado. ¿Y por qué no? Google podrá saber qué le interesa al público adquirir, Facebook podrá deducir lo que estaría dispuesto alguien a comprar, pero Amazon sabe lo que realmente compró, incluso, si  sólo mostró la intención de comprar.

Consumo… Otra revolución. La compra por $13,000 mdd de Whole Foods, el año pasado, es sólo la segunda iniciativa de comestibles más interesante en Amazon; el primero es Amazon Go, un experimento en un espacio de 1,800 pies cuadrados que se inauguró en enero. Go es una tienda de alimentos, podría ser igual o más revolucionario que Amazon. Bezos siempre ha enfatizado la frugalidad (prudente y ahorrativo en el uso de consumibles), aquí están sus empleados, residentes y turistas de Seattle, que compran sus almuerzos, los compran en Amazon y, al hacerlo, también proporcionan datos de la compañía para perfeccionar sus habilidades. Más importante aún, demuestra lo que es posible cuando se unen diferentes aspectos de las innumerables operaciones de Amazon. Go abarca el conocimiento obtenido de las compras en Whole Foods; las capacidades de algoritmo y tecnología, cada vez más sofisticadas de Amazon, en forma de Inteligencia Artificial, que se combinan para descubrir qué se ha quitado de la estantería (y cómo se ha vuelto a poner), así como quién tomó la decisión; Amazon Pay, maneja la transacción, una vez que la aplicación de la compañía registra las entradas. En este modelo, uno toma la mercancía sin tener que pagar, sin escanear, sin deslice de tarjetas. Si la atención médica y la publicidad representan enormes posibilidades en el futuro de Amazon, ésta de consumo puede superar lo imaginable.

Amazon Prime… La joya de la corona. El aspecto más importante de todo es Amazon Prime. En esencia, es una herramienta de marketing, una forma de fomentar la compra y generar ingresos de suscripción recurrentes (estimado en $10, 000 mdd en 2017), en una línea similar a los clubes de almacenes como Costco. Pero, a medida que crece, se ha convertido en una forma de dotar a sus más de 100 millones de suscriptores con ventajas y privilegios. Y esos beneficios crean infinitas nuevas líneas de negocios. Prime ha empezado a invadir Netflix y se espera que gaste $5,000 mdd en programación este año. En sólo tres años, “Prime Day”, un total de 36 horas anuales de ofertas especiales sólo para miembros, con participantes que gastan miles de millones en más de 100 millones de productos en julio, se ha convertido en un día de compras con una manía superada sólo por el “viernes negro” y el “cyber lunes”. Primer, en resumen, se convirtió en el sistema nervioso central de Amazon, conectando todo en la empresa, y brindándole a Amazon camino para expandirse a nuevos mercados.

¿Qué sigue?… Permanencia, crecimiento y ganancias para los socios. Tengo que trabajar anticipando tres años a futuro, y la mayoría de mi equipo de liderazgo tiene la misma misión. Los amigos me felicitan después de un anuncio de ganancias trimestrales y dicen: ‘Buen trabajo, gran trimestre’, y les digo gracias, pero ese trimestre se horneó hace tres años. Estoy trabajando en un trimestre que sucederá en 2021 en este momento. Esa mentalidad es la que sorprende a decenas de industrias en el mundo. Se me ocurren ideas. Podríamos sentarnos aquí con una idea, y podría llenar esta pizarra en una hora con 100 ideas”, dice Bezos. Si tengo una semana sin reuniones de lluvia de ideas, me quejo en mi oficina. Que las industrias del mundo tomen nota, sean innovadores o Jeff Bezos lo hará por ustedes.

Cronograma Amazon

Carlos Ponce B.

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio.

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 Experiencia: Utiliza la tuya y la de los demás. La vida no es lo suficientemente larga para

aprender todo por ti mismo.

Anónimo.

Imposible anticipar la profundidad de una baja en los mercados estos días. No obstante, vale recordar que el 80% de las ocasiones que se ha presentado un episodio de “crac bursátil” o cambio de tendencia a la baja en las Bolsas de Estados Unidos, se asocia con recesiones económicas. El concepto estricto de “recesión” sucede al presentarse dos cifras consecutivas trimestrales del Producto Interno Bruto (PIB) de un país con números negativos. Si bien, la posibilidad de un escalamiento de la Guerra Comercial entre Estados Unidos y China puede propiciar un menor crecimiento económico, un escenario de recesión en Estados Unidos parece difícil, sobre todo con los estímulos fiscales que iniciaron este año. Estados Unidos presentó al 2T18 un PIB de 4.2%, cifra no alcanzada desde hace muchos años. Los recientes aumentos de impuestos entre ambas naciones impactarán con mayor proporción a China, pues su dependencia económica comercial con Estados Unidos es mucho mayor. La profundidad del deterioro podría animar la necesidad de un acuerdo. Se comienza a hablar de una posible reunión entre los mandatarios de ambas economías en el mes de noviembre, durante el marco de la 13a reunión del grupo de las 20 economías mas poderosas (G-20), a celebrarse en Buenos Aires, Argentina el 30 de noviembre.

Tasas de interés: La corrección de los mercados está siendo asociada también con la posibilidad de un aumento mayor en la tasa de interés en Estados Unidos. En días pasados, el Bono del tesoro a 10 años alcanzó 3.23%. Aunque un alza en tasas tiene implicaciones negativas para entidades con deudas en dólares (personas físicas, empresas y países), la intención de subir tasas es evitar un sobrecalentamiento económico que propicie mayor inflación. Esto no sucedería si el escenario previsto fuera de una recesión económica. Por otra parte, el consenso de especialistas sigue anticipando un alza de 25pb el próximo diciembre y tres más con esa proporción durante 2019, con lo que la tasa de referencia llegaría a niveles cercanos de 3.5% (descontada en el bono de 10 años como señalamos antes). Tomemos en cuenta que la misma tasa de referencia previa a la crisis del 2008 se situaba arriba de 5.0% y que la tasa de referencia histórica en Estados Unidos ha sido de 4.5%, es decir, la tasa que “preocupa” de más de 3.0% sigue siendo históricamente baja en Estados Unidos.

Ciclos de mercado: Por lo anterior, nos parece que el ajuste de estos días obedece principalmente a una Toma de Utilidades que decidieron participantes con fuertes ganancias acumuladas, aderezadas con la tradicional irracionalidad del “Sr. Mercado”. La gráfica anexa, ilustra el comportamiento de los índices accionarios de México (IPC) y EUA (S&P y Nasdaq) en el año e identifica, en el mismo periodo, correcciones similares (febrero y marzo), seguidas por recuperaciones que superaron niveles anteriores en las siguientes semanas. Sin que exista garantía, la baja reciente parece de nuevo más una oportunidad que un cambio de tendencia a la baja en la víspera de la mayor publicación de reportes financieros trimestrales en Estados Unidos, los cuales se anticipan favorables. El crecimiento promedio de las Utilidades Netas de las 500 empresas del S&P se anticipa del 20.0%, mientras que, en México, el avance promedio del IPC a nivel utilidad operativa (Ebitda) se anticipa de 5.5%. Se acerca también la tradicional temporada de mejor comportamiento de índices (noviembre, diciembre y enero) por la recomposición de portafolios.

IPyC, S&P y NASDAQ 2018

 Carlos Ponce B.

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio. 

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Lo llaman suerte, pero es constancia. Lo llaman casualidad, pero es disciplina.

Lo llaman genética, pero es sacrificio. Ellos hablan, tú trabaja duro.

Rocky Balboa.

En esta ocasión, propongo una manera “simple” para determinar la inflación personal o familiar. La experiencia demuestra que en muchas familias mexicanas, el nivel de inflación verdadero resulta mayor a la cifra oficial (gobierno) que se conoce cada mes. Lo anterior, como resultado de tener una canasta de consumo distinto, es decir, una parte importante de sus gastos (ponderación de canasta de consumo) se destina a servicios y productos que suben más que la inflación promedio, como, por ejemplo, el gasto destinado a vacaciones (afecta el tipo de cambio), los gastos de entretenimiento en general, servicios médicos privados, etc.

Inflación personal/familiar

La tabla siguiente describe el cálculo de inflación personal o familiar: El primer paso es identificar el nivel de gasto anual. El ejercicio hipotético asume una familia con un ingreso de $50 (pueden ser cincuenta mil) al mes, con un ahorro de $10, lo que deriva de un gasto al mes de $40. Para obtener el gasto anual multiplicamos los $40 por 13 meses (1 mes de aguinaldo = 1 mes de gasto adicional). El monto final es $520. Dicho importe es el 100% de gasto anual. Posteriormente, habría que identificar los distintos conceptos a los que se destina el gasto personal o familiar y señalar el importe de cada uno (el total debe sumar $520). Con estos conceptos, se determina la proporción del gasto anual de cada uno sobre el total (ejemplo: Escuela $104, equivale al 20% del total). El tercer paso, consiste en identificar (aproximadamente) la variación del precio de cada concepto (las escuelas subieron 15.0% en el año), para multiplicar entonces el peso del gasto de cada concepto por la variación de su precio en el año (en las escuelas 20.0 x 15.0% es 3.0%) y obtener así el impacto inflacionario proporcional de cada rubro. Finalmente, se suman las inflaciones proporcionales por concepto del año y se obtiene la inflación personal o familiar que, para el ejemplo propuesto, fue del 12.5%.

 

La ilusión sin inflación y el peligro de la “seguridad”

Muy importante considerar este indicador para cualquier ejercicio de planeación financiera por la pérdida de poder adquisitivo en el tiempo. Otra reflexión importante es al considerar alternativas tradicionales y “seguras” de inversión. Las mal llamadas tasas de interés fijas en el mercado (Cetes) hoy ofrecen rendimientos inferiores a la inflación personal o familiar real, disminuyendo la posibilidad de crear un patrimonio a mayor plazo. El riesgo en estos instrumentos es la pérdida de poder adquisitivo por la verdadera inflación personal y familiar. Lo invitamos a determinar su verdadero nivel de inflación y entonces poder decidir mejor sobre su futuro financiero.

Carlos Ponce B.

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio.

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Una comunidad se entiende como un conjunto de personas que

coinciden en formas de actuar y pensar. Comulgan con

ciertas reglas o tienen los mismos intereses.

Carlos Ponce Bustos.

Nuestra opinión

Como cada año, el próximo 24 de septiembre se modifica la muestra del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC), lo que da pauta a recordar el porqué de la naturaleza ganadora de los índices accionarios a mayor plazo. Piense como accionista… No como especulador, son además esta clase de inversionistas los que en el tiempo predominan y dan dirección al mercado.

En la Bolsa, sólo las mejores empresas

Cotizar en Bolsa en México (y en el mundo) no es fácil. Además de los requisitos documentales solicitados implica: 1) Presentar trimestralmente extensa información financiera; y, 2) Apegarse a principios de mejores prácticas corporativas relacionadas con temas de transparencia, institucionalidad y cuidado de accionistas minoritarios. La información trimestral permite al participante (analista, asesor e inversionista final) “auditar” a las empresas, verificar si aquel compromiso de liderazgo, crecimiento y gran potencial que comprometió durante su oferta pública en Bolsa o en la “última reunión con inversionistas” se está llevando a cabo.

En el tiempo, sobreviven únicamente las mejores

Si la condición o perspectiva favorable de una empresa cambia, los participantes pierden interés, baja la demanda y venden sus acciones. La competencia entre acciones es “feroz” y es internacional. El participante buscará siempre la empresa que crece, la que es líder, la de gran potencial, la que sí cumple. De continuar una condición negativa en el tiempo, su demanda (operación) puede llegar a ser tan baja que pierde “peso” en la muestra del IPyC o, incluso, sus acciones se deslistan (dejan de cotizar en Bolsa). De manera contraria, las empresas que ofrecen, cumplen y proyectan un futuro promisorio, reciben mayor demanda y/o interés de los participantes (por sus propios fundamentales). De esta manera, el propio índice se encarga de FILTRAR cada año a las mejores empresas. El comportamiento permanente de alza a largo plazo proviene de la demanda para estas acciones atractivas que en su mayoría conforma al IPyC. En México distintas empresas han conformado en el tiempo al índice bursátil. El IPyC que usted ve y conoce hoy no es el mismo que hace tres, cinco o diez años.

Lo mismo en todo el mundo

En un ejercicio con índices bursátiles de diecisiete países, la tasa de rendimiento anualizada REAL (sin inflación) promedio en trece años resultó 5.4 veces mayor a la de instrumentos de deuda (4.8% vs. 0.8%) corroborando así la naturaleza ganadora de esta alternativa a nivel internacional a mayor plazo.

Es importante señalar que la muestra de países no incorporó mercados emergentes cuyos rendimientos en Bolsa han llegado a ser superiores a los de muchos países desarrollados. 

Índices accionarios vs Instrumentos de Deuda (Bonos) 13 años

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Del glosario SNX

Inadmisible: El peor uso del tiempo es hacer muy bien algo que no se necesita hacer.

El contenido del presente documento no constituye una asesoría, recomendación, ni estrategia de inversión. El término “estrategia” utilizado en este documento se refiere al desarrollo de procesos y metodologías de inversión en el mercado accionario. SNX, Constructores de Patrimonio, no proporciona servicios de inversión al público, ni emite recomendaciones o consejos personalizados o individualizados respecto al manejo e inversión de sus recursos a clientes, por lo que el contenido de este documento no debe entenderse como sugerencia en la toma de decisiones de inversión sobre uno o más productos financieros. SNX, Constructores de Patrimonios, no es un asesor de inversiones ni es una entidad supervisada por autoridad reguladora alguna.

Carlos Ponce B.

Es Socio Fundador de SNX, Constructores de Patrimonio.