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Mercado celebra la mejor combinación

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Fuerte avance de los mercados

El escenario que parecía menor probable, surgió con una casi segura victoria mínima del candidato republicano Joe Biden por la presidencia de Estados Unidos; un Congreso dividido será el mejor para el mercado accionario en ese país. No por nada la fuerte recuperación observada la semana pasada en las Bolsas estadounidenses.

Si bien, Trump buscará descalificar el resultado, no se espera que el país entre en “caos” y la decisión definitiva tomará relativamente poco tiempo (días). El argumento de Trump de que no deberían ser contados los votos luego del martes 3 de noviembre (día de las elecciones), pues son “tardíos”, no tienen ningún sentido. Estos votos se llevaron a cabo antes, simplemente se tardan más tiempo en contabilizar. Los mercados han comenzado a reconocer que estarán teniendo “lo mejor de ambos mundos”. A continuación, las implicaciones de un congreso dividido, Biden teniendo que negociar con ellos, y Trump fuera de la presidencia:

Con Congreso dividido

Estímulos: Podrían tardar más en aprobarse y seguramente con un importe menor al que hubiera sucedido con la “Ola Azul” (Presidencia y Congreso en su mayoría Demócrata). Sin embargo, deberán ser aprobados por su importancia. El tema político en el mismo desaparece y ahora adquiere un carácter económico de urgencia.

mercado y joe biden
Imagen: La Jornada.

Alza de impuestos al 28%: La propuesta de Biden de aumentar impuestos corporativos del 21.0% al 28.0%, enfrentará ahora mayor oposición, pudiendo tardar varios meses para su aprobación (si es que se aprueban), o podría negociarse un alza menor.

Regulaciones: De la misma manera, la propuesta de regulaciones más estrictas a sectores como el tecnológico, podría tardar más y/o ser menos agresivas (por ello la fuerte alza de tecnológicas).

Plan de Infraestructura: Por otra parte, Biden seguirá con un agresivo plan de infraestructura que podría crear mayores trabajos y soportar una mayor recuperación económica en el 2021.

Sin Trump

Relación Comercial: Con Biden en la presidencia la tensión comercial disminuye. Antes de este año del COVID-19, los mercados sufrieron mucho con la guerra comercial entre China y Estados Unidos.

Regreso a Tratados Internacionales: Sin Trump, Estados Unidos podría regresar pronto a formar parte de importantes grupos que conforman tratados comerciales, protección de medio ambiente, además de mayor atención a temas de migración y salud.

Todo lo anterior en un contexto de tasas de interés en cero y de cercanía de la vacuna COVID-19… ¡Buenas perspectivas para el 2021!

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La educación es el arma más poderosa que existe.
Albert Einstein.

Superan 43 millones de contagios

Además de la falta de acuerdos para estímulos económicos y de las elecciones en Estados Unidos, los mercados accionarios observan volatilidad y baja en precios ante las noticias de nuevos crecientes contagios del COVID-19 en Europa y Estados Unidos. La cifra de contagios en el mundo supera ya los 43 millones y se teme que algunos países tengan que paralizar nuevamente actividades económicas.

“Rescatable”

Sin minimizar la desgracia que representa el mayor contagio, vale la pena reflexionar sobre la cercanía que tiene la aprobación de una vacuna para el COVID-19. Por sentido común, me parece que el tan esperado anuncio de la vacuna debería tener un impacto (en principio psicológico y de reacción positiva en los mercados), ahora que los contagios vuelven a crecer que cuando los contagios lograron contenerse en junio pasado (ver gráfica). En como invitar a comer a alguien cuando tiene mucha hambre, que hacerlo cuando no tiene tanta. ¿Qué opina? Insistimos en la mayor importancia de la vacuna que el resultado electoral en Estados Unidos. 

indice de contagios

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Entre el temor y la esperanza

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 La esperanza muere al último.
Popular.

Mayores contagios en Europa pero…

El coronavirus está aumentando de nuevo en Europa, obligando nuevas y duras restricciones en Londres y París al tiempo que los gobiernos analizan con cuidado sus próximos pasos. Las malas noticias para la recuperación económica de la región alertan a Estados Unidos antes de un invierno difícil. París ha impuesto un toque de queda nocturno. En Londres, las personas de diferentes hogares tienen prohibido reunirse en interiores. La capacidad hospitalaria vuelve a ser una preocupación. “Los ahorros por precaución, que ya son grandes, podrían aumentar aún más debido a la incertidumbre relacionada con el virus. Y el distanciamiento social el impacto económico del resurgimiento del virus” coincidieron en señalar varios estrategas. Mientras tanto, Nueva York (Estados Unidos) está lidiando con un resurgimiento de Covid-19 en Brooklyn y Queens al cerrar negocios y escuelas no esenciales en ciertas áreas, un intento de evitar cierres más amplios por ahora.

… La vacuna podría estar en noviembre

La preocupación se combina con la incertidumbre política en Estados Unidos y el hecho de que los ensayos de vacunas de Johnson & Johnson y AstraZeneca se han detenido. Y Eli Lilly, el fabricante de un cóctel de anticuerpos promocionado por Trump después de que fue diagnosticado y tratado por Covid-19, dijo que también estaba deteniendo un ensayo clínico. Por otra parte, la vacuna Covid-19 que Pfizer está desarrollando con BioNTech de Alemania probablemente no estará disponible para uso de emergencia hasta después de las elecciones presidenciales de Estados Unidos, dijo la compañía el pasado viernes 16 de octubre.

El presidente y director ejecutivo de Pfizer, Albert Bourla, recalcó que debe haber certeza de que la vacuna es segura y satisfará los estándares de los reguladores. La Administración de Alimentos y Medicamentos está solicitando datos de dos meses sobre la mitad de los participantes en un ensayo de vacuna después de la dosis final de una vacuna antes de otorgar la Autorización de uso de emergencia en Estados Unidos. “Con base en nuestro ritmo de dosificación y enrolamiento de prueba actual, estimamos que alcanzaremos este hito en la tercera semana de noviembre”, escribió Bourla. “Estamos operando a la velocidad de la ciencia. Esto significa que podemos saber si nuestra vacuna es efectiva o no para fines de octubre”, también informó Bourla.

Aunque, en realidad, si la vacuna es aceptada en noviembre, la noticia sería muy positiva. Insistimos en que se trata hoy por hoy de la variable más importante. La vacuna podría entonces fabricarse y distribuirse para ser aplicada antes de la mitad del 2021. Personalmente, estoy convencido de que 2021 será un año de fuerte recuperación en Estados Unidos y en sus mercados accionarios.

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Octubre de oportunidad

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Al que no le gustan los tambores es porque no sabe bailar.
 Proverbio ghanés.

Mayor avance desde mínimos…

Inició octubre, el mes históricamente más volátil del año para las Bolsas en Estados Unidos. ¡Pero en SNX, estamos preparados, no hay nada que temer! De hecho, el mercado normalmente sube en octubre y, combinado con la volatilidad, ofrece a los inversores una de las mejores oportunidades para participar en acciones de todo el año. Es importante revisar la historia de octubre para evitar malas decisiones. La gráfica anexa muestra la desviación estándar de los cambios diarios de cada mes en el índice Dow Jones Industrial Average desde 1896.

Octubre es 1.43% mucho más alto que el promedio de todos los meses de 1.09%. Si se pregunta si la volatilidad de octubre se debe a que las dos peores caídas del mercado en la historia de Estados Unidos (1929 y 1987), ocurrieron en octubre, no es así, octubre es el más volátil, incluso si se excluyen esos dos años del cálculo. También podría preguntarse si la volatilidad superior al promedio es por las elecciones de noviembre (presidenciales y/o intermedias). Pero de nuevo la respuesta es “no”. El mercado de valores en octubre es más volátil que en cualquier otro mes, incluso si nos enfocamos sólo en el primer y tercer año del ciclo presidencial. En realidad, es un misterio por qué octubre históricamente ha mostrado tanta volatilidad y la propia reputación de octubre puede ser suficiente para que el patrón continúe. Para identificar la oportunidad de la volatilidad de octubre, es importante saber que la ganancia promedio del Dow desde su precio de más bajo durante el mes, hasta su cierre más alto durante los dos meses siguientes (aunque es difícil saber cuál será el nivel más bajo), es la más alta que para cualquier otro mes del calendario.

grafica de oportunidad

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El casado, casa quiere.
Dicho popular.

Si lo hiciera de nuevo…

Compartí con mis hijos lo que considero una experiencia importante. Me casé hace 27 años y lo primero que hicimos fue comprar una casa. Consumió el 100% de lo que Martha y yo teníamos, incluso un poco más al pedir un préstamo. Después de cinco años, nos mudamos (los hijos crecían y necesitaban un espacio más grande). Es una situación frecuente, además del dinero para mejorar tu primera casa o departamento y que nadie valora cuando la vendes. Este ejercicio compara los resultados en el tiempo, comprando una casa versus invirtiendo esa cantidad en empresas (Bolsa).

Supuestos: monto inicial de $10 mdp y $500,000 si compro la casa; 50% Bolsa y 50% bonos; rendimiento anual 20% en Bolsa (en 20 años metodología SNX registra 21% anual), 4.5% en bonos y 5.0% de inflación. La matriz permite además considerar distintos ahorros al mes.

Resultados

El resultado puede variar en función de los supuestos, pero lo que pretendo es evidenciar cómo invertir y comprar una casa o departamento después de unos años resulta mucho más “inteligente” financieramente que comprar una casa de inicio. Además, con los años, descubres que tus necesidades familiares cambian y tienen una mejor idea del tipo de casa que te funciona mejor. Comprando la casa 15 años después el saldo es $2.6 mdd sin ahorrar nada. Invirtiendo el saldo en 15 años es de $52.1 mdp. Tienes para una mejor casa y además un buen patrimonio.  

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No es una ciencia exacta

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La medicina no es una ciencia exacta.
Dr. Jaime Salgado Cisneros.

Similitud con las inversiones

La semana antepasada tuve una cirugía de hombro. Gracias a Dios y a mi doctor y amigo de hace años, el ortopedista Jaime Salgado Cisneros, todo va de maravilla. Ayer en la revisión postquirúrgica, Jaime me recordaba que la medicina no era una ciencia exacta y que aunque hacía siempre lo mejor, el resultado dependía de varios factores. En las inversiones, es igual, no es una ciencia exacta. Sin embargo, al igual que en la medicina, una buena metodología, conocimiento y experiencia, ofrecen mayores probabilidades de éxito.

El principal objetivo que debemos tener como inversionistas es conocer y controlar los riesgos. Cualquier decisión conlleva un riesgo –pero la peor decisión es no tomar ninguna–. Cuando conocemos y controlamos los riesgos, los buenos resultados son la consecuencia. En mi experiencia, identifico que la gran mayoría de los participantes en Bolsa en México, dan prioridad a la búsqueda da altos rendimientos de manera rápida. Es así como de manera consciente o inconsciente asumen mayores riesgos y los resultados no siempre son los mejores.  

ciencia exacta
Imagen: Fanatic Studio.

Para mejorar la probabilidad de éxito

Ofrezco un breve resumen del tipo de variables que atendemos en SNX para tener una mayor probabilidad de éxito en la construcción y preservación de patrimonios a través de nuestro Fondo.

Crecimiento esperado: Cuando nuestras empresas tienen un crecimiento esperado mayor al sector o promedio del mercado en ventas, generación de efectivo y/o utilidad operativa, la probabilidad de éxito es mayor.

Rentabilidad: Cuando nuestras empresas ofrecen una rentabilidad alta (Ut. Operativa / Ventas y Ut. Operativa / Capital Contable), además de crecimiento, la probabilidad de éxito es mayor.

Liderazgo: Es el momento en que las empresas son líderes en su industria, “pudiendo marcar el paso” y no tener que “seguir al líder”, la probabilidad de éxito es mayor.

crecimiento empresas
Imagen: Iker Ayestaran.

Poca deuda: Al tener una deuda baja, evitan el mayor riesgo que una empresa puede tener: la quiebra. De esta manera, la probabilidad de éxito es mayor.

Pago dividendos: Cuando nuestras empresas preferentemente distribuyen sus utilidades a través de un pago de dividendo, el beneficio se suma a la ganancia de mercado y así, la probabilidad de éxito es mayor.

Buena administración: Si las empresas tienen una dirección comprometida, congruente y efectiva, la probabilidad de éxito es mayor.

Valuación atractiva: Siempre que nuestras empresas reflejen su valuación en precios objetivos cuyo potencial resulta atractivo, la probabilidad de éxito es mayor.

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Hasta que la muerte los separe

Consistentemente, señalamos el horizonte de inversión a largo plazo que requiere la inversión bursátil y lo importante de conocer y atender el desarrollo de las empresas de las que somos dueños. Pero ello no significa necesariamente que una vez dueños, no podamos eventualmente tomar la decisión de vender nuestra empresa si ésta deja de ser extraordinaria o su valuación ya no resulta atractiva. A diferencia de un matrimonio, esta decisión no implica “hasta que la muerte los separe”.  Con toda proporción, posiblemente coinciden con la emoción inicial que originan, y que se trata sin duda de una gran decisión pero es muy diferente.        

Es racional no emocional

Debido a nuestra naturaleza humana y espíritu competitivo estamos programados para querer ganar, buscamos destacar y ser exitosos. La mayoría de los que compran una acción y ésta tiene malos resultados, esperan a que las cosas mejoren, pensamos “seguro el mercado está mal y yo estoy en lo correcto” (una de las frases que más escucho). Similar a un matrimonio que no funciona bien, muchos “aguantan” con la esperanza de que mejore, consideran que la mala situación actual es una anomalía temporal, esperanza sobre esperanza, sucede porque las personas quieren que surja una mejoría. Algunas veces ocurre y otras no.

familia, balance de vida

Pero con las inversiones bursátiles usted tiene toda la capacidad de hacer que las cosas sucedan si entiende que no puede tener una relación emocional con la empresa de la que es dueño. Esto significa que usted debe comprar, vender y/o mantener su condición de dueño de manera racional no emocional. Tampoco se puede enojar, pues esto propicia nuevas decisiones equivocadas. 

Aceptemos que nos podemos equivocar

El matrimonio es un compromiso de amor personal, es un dar y recibir permanente para alcanzar la mayor felicidad posible. ¡No es el caso de la inversión!

Usted tiene o considera una metodología para decidir de qué empresas ser dueño. No hay un compromiso contractual que lo obligue a tener siempre esas acciones. Somos dueños de empresas porque sabemos de los beneficios patrimoniales que ofrecen una vez que las conocemos y nada más. Sin embargo, seamos conscientes de que nos podemos equivocar (personalmente me ha sucedido y me seguirá sucediendo), es de lo más importante que podemos saber: “No vamos a ganar siempre en todas las empresas de las que seamos dueños, no es posible ganar todo el tiempo”. Por ello llevamos a cabo un proceso que se enfoca a cuidar el riesgo a conocer las empresas, a diversificar portafolios y a minimizar la posibilidad de equivocarse.

La única coincidencia entre el matrimonio y las inversiones es que ninguna de las dos son ciencias exactas. Pero en la segunda, el resultado depende únicamente de usted.

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De lluvias y arcas

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 Si no actúas como piensas, vas a terminar pensando como actúas.
Blaise Pascal.

Predecir la lluvia no cuenta, construir el arca, sí

La cita anterior es del maestro Warren Buffett y me pareció importante reflexionarla en este momento en que los mercados accionarios en Estados Unidos parecen estar animados una vez más al anticipar:

1) El anuncio de nuevos estímulos en Estados Unidos para la próxima semana (hoy se confirmaron en Europa) y,
2) El desarrollo final de una vacuna contra el COVID-19 que podría estar lista hacia principios del 2021, luego de los buenos avances comunicados recientemente.

Con regularidad, encontramos participantes del mercado que recuerdan sobre un pronóstico acertado (ya sea positivo o negativo) que tuvimos (ellos y nosotros) respecto alguna variable o contexto general del mercado. Sin embargo, al momento de preguntar si pudieron capitalizar dicho pronóstico la respuesta es NO. Detrás de dicha respuesta existe una enorme pérdida de oportunidades. De nada sirvió haber hecho, entendido y/o escuchado algún buen pronóstico, si al final, no se tomó una decisión relacionada con aquella acertada visión. Como siempre, los habitantes de isla de “Un Día de Estos”, exponen diversas razones para justificar el no haber tomado la decisión… ¡Son siempre excusas!

lluvias y arcas
Ilustración: The Small Business Site.
Diferentes lluvias

La anticipación de un suceso o contexto (bueno o malo), no es exclusivo del tema de las inversiones. Sucede en el ámbito familiar, de amigos, de negocios o de recreación (deporte). De poco servirá identificar que nuestros hijos andan con malas compañías si no somos capaces de evitarlo. De poco vale saber que un amigo está a punto de tomar malas decisiones si no se lo advertimos o ayudamos. De poco servirá saber que nuestra empresa se está endeudando demasiado, si no realizar un programa de reestructuración. De poco servirá conocer el mejor programa de entrenamiento queriendo mejorar nuestra salud y pasar varias horas frente al televisor comiendo “chatarra”. De poco o nada servirá anticipar continuidad en el avance bursátil en Estados Unidos, y entender de la naturaleza alcista del mercado a mayor plazo y no tomar la decisión de ser empresario en Bolsa.

Nuestra ARCA… Fondo SNX

Después de muchos años de construir una metodología de inversión, de manejar grandes recursos a nivel internacional, de capitalizar experiencias, de entender el valor de la disciplina y paciencia para participar en el mercado accionario, y de un esfuerzo de mejor comunicación sobre la realidad de la inversión bursátil (libros, columnas, cátedras, etc.), pudimos construir nuestra ARCA. Se llama SNX y es nuestro Fondo que contribuye a la creación y preservación de patrimonios y que funciona únicamente si usted lo decide.

Carlos Ponce B.
Es Socio Fundador de SNX Constructores de Patrimonio.
Puedes escribir tus comentarios y dudas al correo cponce@snxsinexcusas.com

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